Hay claros indicios que la crisis financiera mundial llegó a su nivel más profundo, tocó piso, y las economías comienzan a recuperarse.
Las decisiones de muchos gobiernos de expandir los gastos fiscales en forma de programas de estímulos y ayuda a instituciones financieras y algunas industrias, más la expansión monetaria de los Bancos Centrales, han provocado que la crisis llegue a encontrar el punto de inflexión después de 9 meses del inicio.Hoy existen algunas inquietudes sobre el resultado final de todo esto, por un lado, si la recuperación será rápida y a niveles fuertes, o si será lenta. Por otro lado, preocupa también los efectos de los enormes déficit fiscales financiados con grandes expansiones monetarias, sobre todo en los Estados Unidos (EU) donde la masa monetaria se ha más que duplicado en los últimos doce meses, lo que puede originarles niveles de inflación altos e impactos en el valor del dólar. Veamos por partes:
La revista The Economist señalaba que habían fuertes debates si la recuperación tendría forma de V, W, L o U. Estas letras tratan de graficar si la recuperación sería rápida y fuerte (V), si después de una recuperación vendría otra recaída para solo después recuperarse sostenidamente (W), si la recuperación tardaría mucho tiempo en regresar (L), y la última, que representa una recuperación un poco más lenta (U). Hasta hoy parece que la U con una base un poco larga es lo más probable por las alicaídas cuentas fiscales y alta deuda de gobiernos y consumidores.
Además, si el motor de este impulso es Estados Unidos, la FED (Banco Central de EU) tratará con todos los medios de impedir un proceso inflacionario fuerte cuando venga una recuperación del crecimiento, reduciendo la liquidez del sistema y elevando las tasas de interés de manera muy oportuna.
El otro punto, el valor del dólar, dependerá mucho de la habilidad de la FED de contener la monetización del enorme déficit fiscal. El problema es que esto no es fácil, ya que de hacerlo antes de lo necesario matará la recuperación, y si lo hace después se generará inflación, obligándose a una contracción monetaria.
Pienso que la FED podrá lograrlo, por lo que es de esperar que al entrar el 2010, la economía de EU comience a crecer, subirán las tasas de interés ajustando el exceso de liquidez esperado, el crecimiento será bajo por unos dos años, y el dólar tenderá a depreciarse un poco por los temores, para recuperar terreno hacia el 2012, sin perder mucho espacio en el mundo como algunos vaticinan.
